10 月 23 日（周五），亚洲科技股上演集体反弹 :
A 股创业板从大跌超 3% 拉升至收涨 4%，港股恒生科技指数涨超 2%。
韩国 KOSPI 盘中一度下跌 4%，尾盘翻红；SK 海力士从跌超 3% 到收盘涨 4.42%。
然而，亚洲股市反弹没有带动美股，美股三大指数集体收低，科技巨头整体走低。费城半导体指数略微反弹涨 0.44%。但本月以来，美股半导体股市值蒸发 2.2 万亿美元。
Meta 自由现金流转负加上英伟达"亲儿子" CoreWeave 股债双杀，令" AI 算力过剩"的恐慌席卷资本市场。
然而，企业经营数据却截然相反。SpaceX 第三季度超级智能业务收入同比增长 830%，并实现盈利；黑石集团依靠投资算力实现可观的回报；韩国 10 月前 20 天半导体出口同比增长 222.5%。
面对市场担忧，从马斯克、黄仁勋、华尔街到国际货币基金组织（IMF）官员，接连发声反驳算力过剩论调。
算力真的供大于求，还是市场过度悲观？
Meta 现金流转负，算力"金丝雀"股债双杀，算力过剩担忧升温
本周，美股 AI 板块经历了剧烈震荡。
10 月 21 日，受 SpaceX 强劲财报提振，SpaceX 股价单日上涨 7.8%，带动纳斯达克指数上涨 1.05%。但反弹仅持续两个交易日，市场便再度转向。
10 月 22 日，纳斯达克指数下跌 2.6%，费城半导体指数暴跌 6.7%，SpaceX 股价回吐此前涨幅并下跌约 9%，英伟达亦下跌约 4%。
10 月 23 日，三大指数集体收低。科技巨头整体走低，英伟达跌 0.59%，苹果跌 0.14%，微软涨 0.66%，谷歌 C 跌 1.08%，亚马逊跌 0.95%，Meta 跌 0.96%，特斯拉跌 0.63%。
费城半导体指数成分股表现分化，17 家上涨 13 家下跌。AMD 涨 1.74%，英特尔涨 1.72%，台积电涨 1.49%，阿斯麦涨 0.72%，博通跌 0.48%。
存储股涨跌不一，SK 海力士涨 4.05%，美光科技涨 2.46%，希捷科技跌 1.81%，闪迪跌 1.82%，西部数据跌 2.97%。
虽然费城半导体指数略微反弹涨 0.44%。但本月以来，该指数成分股市值已经蒸发 2.2 万亿美元。四家市值最大的半导体公司：英伟达市值蒸发约 3277 亿美元，台积电市值蒸发约 1512 亿美元，博通市值蒸发约 1374 亿美元，美光市值蒸发约 2297 亿美元。
引发市场担忧的重要因素之一，是 Meta 自由现金流直接转负。
Meta 第三季度资本开支达到 349.1 亿美元，自由现金流转为负 21.2 亿美元，为 2012 年上市以来首次。公司还宣布将增发无投票权股票，以支持后续融资需求。资本开支攀升与现金流承压，引发投资者对 AI 投资回报周期的担忧，Meta 股价当日下跌约 7%。
与此同时，作为 AI 算力租赁行业"风向标"的新兴云服务提供商 CoreWeave，上周股价已累计重挫近 25%，本周继续下跌逾 11%。其 2031 年到期的美元无担保债券收益率一度冲破 16%。
与亚马逊、微软等传统科技巨头不同，CoreWeave 这类新云企业高度依赖外部债务融资，通过大规模采购英伟达 GPU、建设或租赁数据中心，再将算力租赁给大模型开发商与大型科技公司以赚取租金。因其前期沉没成本巨大、财务杠杆极高，且高度依赖长期客户履约，市场上一直将其视为衡量 AI 行业融资生态与算力需求真实度的"金丝雀"。
CoreWeave 股债双杀，直接将资本市场对"算力过剩与融资断裂"的担忧推向了顶点。
出租算力的 SpaceX 赚钱了，投资算力的黑石集团也赚钱了
元股证券:ygzq.hk资本市场担忧 AI 投资回报之际，部分企业的经营数据却显示，算力投资已经开始转化为收入和利润。
当地时间 10 月 20 日，马斯克旗下 SpaceX 公布第三季度财报，公司当季营业收入达到 145.75 亿美元，同比增长 161%。其中，超级智能（SI）业务收入达到 75.6 亿美元，同比大增 830%，首次超过星链所在的连接业务，成为公司最大的收入来源。该业务实现 4.31 亿美元季度营业利润，而去年同期亏损 17.22 亿美元。
马斯克在业绩会上表示："每一家大型云服务商，还有几十家小公司，都在不停地找我们，想租用更多算力。"
公司首席财务官布雷特 · 约翰森（Bret Johnsen）也表示，很多客户都在要求增加算力，公司正在积极扩充供给，以满足内部和外部需求。
过去一年，SpaceX 的算力规模从 0.6 吉瓦增加到 1.7 吉瓦。约翰森介绍，2026 年第三季度，超级智能业务收入环比增加约 50 亿美元、同比增加约 67 亿美元，主要得益于云服务协议逐步放量。按照当前算力定价，新部署算力项目的投资回收期已缩短至一年以内。
马斯克还指出，随着 AI 软件不断改进、模型能力持续提升，每瓦算力能够产出的"有用智能"也会增加，算力的经济价值有望随之提高。他以英伟达 H100 为例称，这款 2022 年推出的芯片，如今的租金甚至高于刚推出时。
金融机构的数据中心投资同样受益于需求增长。
10 月 22 日，全球另类资产管理巨头黑石集团公布第三季度财报，其基础设施投资平台的资产管理规模同比增长 40%，达到 970 亿美元，该平台第三季度投资回报率 6.4%，过去 12 个月累计约 29%，远超同期全球基础设施指数约 4% 的回报水平。
全球数据中心业务强劲的租赁需求是重要推动因素。黑石总裁兼首席运营官乔纳森 · 格雷（Jonathan Gray）透露，公司预计今年全球数据中心平台新增租赁容量约为 6 吉瓦，是去年的三倍。
持牌股票配资平台黑石基础设施平台投资包括数据中心、发电、输电、储能和设备。2021 年，黑石以约 100 亿美元收购美国数据中心巨头 QTS；2024 年，又牵头以约 160 亿美元收购亚太数据中心运营商 AirTrunk。这两笔交易使得黑石集团成为了全球最大的数据中心提供商。今年，黑石还承诺投资 50 亿美元和谷歌共同建设 AI 算力服务平台。黑石管理层称，公司约 1.4 万亿美元资产中的 7% 通过债权和股权与 AI 基础设施相关。
IMF 货币与资本市场部副主任阿萨纳西奥斯 · 瓦姆瓦基季斯在接受《每日经济新闻深圳股票配资平台怎么选》记者（以下简称每经记者）采访时也指出，当前 AI 投资的基本面扎实，算力需求真实存在，领先企业盈利强劲，不过部分市场中投资者的预期已跑在盈利兑现之前。
需求旺盛：韩国半导体出口大增 220%，英伟达 GPU 租金上涨
除了企业财报，产业链贸易数据和算力租赁价格也为判断供需状况提供了依据。
目前，韩国半导体出口已经被视为 AI 行业的另一个"风向标"。韩国关税厅 10 月 21 日公布的数据显示，10 月 1 日至 20 日期间，韩国半导体出口额达到 275 亿美元，同比暴增 222.5%，占韩国出口总额的比重攀升至 44.7%，刷新历史同期纪录。
英伟达 CEO 黄仁勋在 10 月 22 日针对市场供需发表了乐观预期。他表示，至少到 2029 年之前，全球存储芯片市场都不太可能出现供过于求的状况。
中游算力租赁市场的价格走势，也提供了另一项观察指标。
10 月 20 日，巴克莱分析师指出，相比 Token 价格，GPU 租赁价格是衡量整体算力需求更有效的指标。英伟达 H100、B200 等 GPU 的租赁价格近期仍呈现上涨趋势，显示部分算力市场仍然紧张。
云计算价格追踪平台 GetDeploying 数据显示，截至 2026 年 10 月 19 日当周，英伟达 H100 按需租赁报价中位数为每 GPU 小时 3.75 美元，覆盖 40 家供应商，过去一年内上涨 26%，最近四周上涨 10%。
巴克莱还指出，SpaceX 以及 CoreWeave 正在以远高于长期合同的价格出租部分短期算力。按照每吉瓦算力容量折算，相关短期交易价格达到 300 亿至 500 亿美元，为三至五年长期合同相应价格的数倍。
今年全球上市科技企业资本开支约 1.8 万亿美元，巨头仍未踩刹车
尽管市场对 AI 投资回报的疑虑升温，科技巨头仍在推进大规模基础设施建设。
在 SpaceX 第三季度财报电话会议上，马斯克表示，公司预计到 2026 年底将额定算力规模扩大至 2.5 吉瓦 ~3 吉瓦（GW），并对 2027 年新增 10 吉瓦算力充满信心。如果目标实现，2027 年底其总算力规模将达到约 13 吉瓦。
相应地，SpaceX 预计 2026 年第四季度资本开支将进一步增至 350 亿美元 ~400 亿美元。
Meta 同样没有收缩投资计划，而是将 2026 年资本开支预期调整至 1350 亿美元 ~1450 亿美元。
10 月 22 日，Meta 向美国证券交易委员会提交的最新文件显示，截至 9 月底，公司未来租赁和合同支出承诺总额已达到约 8250 亿美元。其中，尚未开始履行的数据中心、能源及网络基础设施等租赁义务约为 3557 亿美元，预计将在 2026 年至 2036 年间陆续启动，部分租期最长达到 30 年。
知名科技分析师、Yorkville Ives & Co. 合伙人丹 · 艾夫斯（Dan Ives）向每经记者指出，10 年期美债收益率达到 5%，确实会推高基础设施融资成本，压低市场估值，并导致部分项目推迟，但不会直接改变实际算力需求。
丹 · 艾夫斯预计，谷歌母公司 Alphabet、微软和亚马逊即将公布的财报，将继续确认大规模 AI 资本开支计划，而非全面削减投资。
摩根大通最新研报预计，今年全球上市科技企业合计将产生约 2.2 万亿美元现金流，而资本开支约为 1.8 万亿美元，两者之间仍存在约 4000 亿美元的融资盈余。
相比之下，新云企业预计产生约 300 亿美元现金流，对应约 800 亿美元资本投入，占科技行业整体资本开支的比例仅约 4.4%。
高盛则认为，当前算力供应仍然紧张，未来 24 个月，CoreWeave 单位算力收入和投资回报率仍有改善空间。高盛将 CoreWeave 的评级从"中性"上调至"买入"。尽管目标价由 139 美元下调至 106 美元，但相比此前 55.6 美元的收盘价，仍意味着约 90.6% 的潜在上涨空间。
摩根大通认为，资金实力更强、收入来源更多元的大型云计算企业，可以承接部分原本由新云企业推进的项目。科技公司也可以减少股票回购，将更多现金投入基础设施建设。
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
元股配资网提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
